智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，在美聯(lián)儲(chǔ)如期降息的同時(shí)，美國(guó)國(guó)債大幅下跌，創(chuàng)近五個(gè)月最大單日跌幅。盡管勞動(dòng)力市場(chǎng)走弱促使決策者在周三將基準(zhǔn)利率下調(diào)至3.75%-4%，主席鮑威爾在會(huì)后施放的強(qiáng)硬政策信號(hào)沖擊了30萬(wàn)億美元的美債市場(chǎng)。他在記者會(huì)上強(qiáng)調(diào)，12月進(jìn)一步降息“絕非板上釘釘”，令全期限美債收益率跳升至6月初以來(lái)高位。
摩根大通資產(chǎn)管理固定收益執(zhí)行董事Kelsey Berro指出，鮑威爾顯然在重置市場(chǎng)對(duì)12月降息的概率預(yù)期，使12月成為“真實(shí)存在政策懸念”的會(huì)議。其表態(tài)迫使投資者重估未來(lái)降息路徑，雖然市場(chǎng)仍認(rèn)為12月降息幾率偏高，交易員已明顯削減押注。
鮑威爾強(qiáng)調(diào)，委員會(huì)內(nèi)部意見(jiàn)出現(xiàn)明顯分歧，目前尚未就12月行動(dòng)形成決定。由于聯(lián)邦政府停擺導(dǎo)致關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)長(zhǎng)期缺席，鮑威爾的措辭被市場(chǎng)視作比平常更具指引意義。兩年期國(guó)債收益率跳升11個(gè)基點(diǎn)至3.6%，為一個(gè)月高位，反映政策預(yù)期敏感端的明顯再定價(jià)。市場(chǎng)對(duì)2026年9月聯(lián)邦基金利率路徑的隱含降息幅度也由此前的3%提高至3.15%。
不過(guò)，有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，本輪收益率上行空間有限。Fort Washington的Dan Carter稱，就業(yè)減弱已成為連續(xù)兩次降息的主要依據(jù)，在12月會(huì)議之前這一邏輯難以發(fā)生本質(zhì)逆轉(zhuǎn)。美債此前在就業(yè)放緩跡象推動(dòng)下持續(xù)上行，但通脹仍維持在約3%的年化水平之上，未觸及2%目標(biāo)區(qū)間。
摩根大通投資管理的Priya Misra表示，本次決議屬于“又一次風(fēng)險(xiǎn)管理型降息”，符合市場(chǎng)定價(jià)。但理事Miran支持一次性更大幅度降息，而堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)主席Schmid主張暫緩降息，這種分歧凸顯委員間對(duì)于勞動(dòng)力風(fēng)險(xiǎn)和“中性利率”水平判斷的結(jié)構(gòu)性裂口。AmeriVet Securities的Gregory Faranello則指出，隨著鮑威爾任期接近尾聲，其他委員表達(dá)不同觀點(diǎn)的顧慮顯著減少。
在另一項(xiàng)受到關(guān)注的決定中，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將于12月1日結(jié)束持續(xù)三年多的資產(chǎn)負(fù)債表縮減(QT)操作。自2022年6月啟動(dòng)以來(lái)，超過(guò)2萬(wàn)億美元資金已從體系中抽離。長(zhǎng)端收益率跟隨上行，30年期收益率上升8個(gè)基點(diǎn)。
有策略團(tuán)隊(duì)指出，本次會(huì)議結(jié)果與市場(chǎng)原始預(yù)期出現(xiàn)偏差，原本預(yù)期一次25基點(diǎn)降息、更快結(jié)束QT且無(wú)鷹派異議，如今伴隨“鷹式降息”信號(hào)釋放，或?qū)⑦M(jìn)一步推動(dòng)美債賣壓延續(xù)。
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