招行行長(zhǎng)王良，曾在今年二季度引爆過(guò)一個(gè)行業(yè)話題——銀行業(yè)凈息差與不良率倒掛，后者比前者高。
王良的觀察一度引起了眾多從業(yè)人士共鳴和深思。結(jié)合上下文語(yǔ)境，其核心論點(diǎn)并不是簡(jiǎn)單將兩個(gè)指標(biāo)進(jìn)行數(shù)學(xué)上相減，得出差值。王良試圖表達(dá)的核心觀點(diǎn)是：如果不良率和凈息差的水平出現(xiàn)倒掛，則意味著銀行難以覆蓋信用成本、運(yùn)營(yíng)成本和資本成本，這對(duì)銀行的可持續(xù)發(fā)展將帶來(lái)巨大挑戰(zhàn)。
業(yè)內(nèi)人士的觀察總是靈敏。從行業(yè)面上來(lái)說(shuō)，今年一季度確實(shí)是兩個(gè)指標(biāo)倒掛的重要拐點(diǎn)：銀行業(yè)不良貸款率由2024年四季度的1.5%上升至1.51%；而凈息差則由1.52%更大幅度縮窄至1.43%。
到了今年二季度，兩個(gè)指標(biāo)倒掛的趨勢(shì)還在延續(xù)：截至6月末，銀行業(yè)凈息差跌至1.42%，而同期不良貸款率為1.49%，差值為7個(gè)BP。但也能看出向好趨勢(shì)：二季度凈息差收窄幅度為1個(gè)BP，而不良率的降幅為2個(gè)BP，可以理解成二季度銀行不良出清的力度，稍微比息差收窄的力度要大了。
券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)披露了今年上半年末凈息差和不良率的46家銀行（含全部A股42家上市銀行）數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，共計(jì)16家銀行出現(xiàn)凈息差和不良率倒掛現(xiàn)象。
9家銀行不良率高于凈息差20個(gè)BP以上
據(jù)券商中國(guó)記者根據(jù)企業(yè)預(yù)警通上半年報(bào)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，有16家銀行不良率高于凈息差。值得注意的是，9家銀行的不良率高于凈息差20個(gè)BP以上。
倒掛最嚴(yán)重的前三名（即不良率高于凈息差幅度最高），差值多達(dá)90BP以上。分別是盛京銀行，幅度高達(dá)188個(gè)BP；其次是江西銀行，多達(dá)96個(gè)BP；再次是廣州農(nóng)商行，為95個(gè)BP。盛京銀行、江西銀行、廣州農(nóng)商行的不良率分別為2.69%、2.36%、1.98%；凈息差依次為0.81%、1.4%、1.03%。
有6家銀行不良率與凈息差的倒掛差值在20—90BP之間，差值由低至高分別為九江銀行21BP、天津銀行23BP、中原銀行35BP、蘭州銀行44BP、渤海銀行49BP、甘肅銀行73BP。
具體來(lái)看，上述6家銀行的不良率從高到低分別為中原銀行2.01%、九江銀行1.88%、甘肅銀行1.85%、蘭州銀行1.81%、渤海銀行1.81%、天津銀行1.7%；再來(lái)看凈息差，由高至低分別為九江銀行1.67%、中原銀行1.66%、天津銀行1.47%、蘭州銀行1.37%、渤海銀行1.32%、甘肅銀行1.12%。
也就是說(shuō)，凈息差與不良率倒掛幅度在20—90BP的六家銀行，不良率高于行業(yè)平均水平約21—52BP；凈息差表現(xiàn)上，九江銀行、中原銀行、天津銀行高于行業(yè)平均水平，另外三家低于行業(yè)平均水平5—30BP。
另有7家銀行倒掛幅度在20BP以內(nèi)，由低至高分別是：上海銀行3BP、華夏銀行6BP、交通銀行7BP、民生銀行9BP、鄭州銀行12BP、青島農(nóng)商行14BP、貴陽(yáng)銀行17BP。
上述七家銀行不良率與凈息差的表現(xiàn)分別是：上海銀行不良率為1.18%、凈息差為1.15%；華夏銀行不良率為1.6%，凈息差為1.54%；交行不良率為1.28%，凈息差為1.21%；民生銀行不良率為1.48%，凈息差為1.39%；鄭州銀行不良率為1.76%，凈息差為1.64%；青島農(nóng)商行不良率為1.75%，凈息差為1.61%；貴陽(yáng)銀行不良率為1.7%，凈息差為1.53%。
除了上述16家銀行，有兩家上市銀行雖然還未倒掛，但是差值“安全墊”已經(jīng)十分薄弱：北京銀行的不良率是1.3%，凈息差是1.31%，“安全墊”只有1個(gè)BP；工行的不良率是1.33%，凈息差是1.3%，“安全墊”為3個(gè)BP。
倒掛趨勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)
今年一季度末，兩個(gè)指標(biāo)倒掛首次發(fā)生，就被王良等銀行人士捕捉到：銀行業(yè)不良貸款率由2024年四季度的1.5%上升至1.51%；而凈息差則由1.52%更大幅度縮窄至1.43%。
有業(yè)內(nèi)人士告訴券商中國(guó)記者：招行管理層試圖提出的是趨勢(shì)性的預(yù)警信號(hào)，而非機(jī)械數(shù)學(xué)對(duì)比。差值的存在，實(shí)際上揭示出銀行傳統(tǒng)“吃息差”模式與風(fēng)險(xiǎn)暴露的背離。
招行管理層的判斷是：凈息差回到2%以上的困難比較大。從資產(chǎn)與負(fù)債兩端來(lái)看：一是當(dāng)前實(shí)體企業(yè)、地方政府在融資方面都希望進(jìn)一步降低融資成本，資產(chǎn)收益仍會(huì)走低；二是目前銀行業(yè)整體負(fù)債利率已經(jīng)非常低，定期存款利率基本進(jìn)入“1”字頭，負(fù)債成本繼續(xù)下降的空間很小。二者疊加，貸款利率進(jìn)一步降低，而存款利率下降空間有限，使得凈息差很難再回到2%以上。
此判斷后續(xù)得到了驗(yàn)證。今年二季度，兩個(gè)指標(biāo)倒掛的現(xiàn)象延續(xù)。截至6月末，銀行業(yè)凈息差跌至1.42%，而同期不良貸款率為1.49%，差值為7個(gè)BP。
但也能看出向好趨勢(shì)：二季度凈息差收窄幅度為1個(gè)BP，而不良率的降幅為2個(gè)BP，可以理解成二季度銀行不良出清的力度，稍微比息差收窄的力度要大了。
從上半年基本面來(lái)看，實(shí)際上A股42家上市銀行的經(jīng)營(yíng)指標(biāo)是在改善的。東莞證券在其研報(bào)《銀行業(yè)2025年半年報(bào)業(yè)績(jī)綜述：營(yíng)收凈利潤(rùn)增速轉(zhuǎn)正，負(fù)債端成本普遍改善》中表示：2025年上半年，42家上市銀行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.92萬(wàn)億元，增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，同比增長(zhǎng)1.04%；同時(shí)，歸母凈利潤(rùn)增速為2.98%，環(huán)比提升4.18個(gè)百分點(diǎn)。
但需要指出的是，如果分析A股上市銀行半年報(bào)的收入結(jié)構(gòu)，不難看出對(duì)營(yíng)收拉動(dòng)更大的是非息收入：42家上市銀行上半年其他非息收入同比增加10.76%，尤其債市好轉(zhuǎn)，帶動(dòng)二季度增速環(huán)比大幅提升27個(gè)百分點(diǎn)至23.83%。
基于對(duì)收入結(jié)構(gòu)的分析（尤其利息凈收入展望）以及不良生成趨勢(shì)及出清幅度，有業(yè)內(nèi)人士的判斷是，銀行業(yè)凈息差和不良率倒掛的趨勢(shì)，可能還會(huì)延續(xù)一段時(shí)間。
責(zé)編：王璐璐
排版：羅曉霞
校對(duì)：祝甜婷
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