今年宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了一定復(fù)蘇，宏觀經(jīng)濟(jì)政策持續(xù)加碼以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增速，尤其在提振消費(fèi)方面，出臺(tái)了專項(xiàng)行動(dòng)及消費(fèi)品以舊換新等措施來穩(wěn)住消費(fèi)，進(jìn)而穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)增速。上半年我國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，GDP增長5.3%，超出年初預(yù)定的5%左右目標(biāo)。不過，CPI上半年為負(fù)0.1，離2%目標(biāo)尚有差距，這也表明下半年穩(wěn)定增長的政策仍需持續(xù)加力。
從外部環(huán)境來看，今年面臨貿(mào)易戰(zhàn)沖擊，中美談判仍在進(jìn)行中。貿(mào)易摩擦對(duì)全球經(jīng)濟(jì)及全球資本市場都造成了一定沖擊，但此次貿(mào)易摩擦對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的影響相對(duì)有限，我們有必勝信心從容應(yīng)對(duì)，盡量減少對(duì)我國出口的影響。過去一年，我國逐步調(diào)整出口結(jié)構(gòu)及出口國家占比，對(duì)美出口占比從最高19%降至24%左右，降低對(duì)美出口占比可減少貿(mào)易摩擦沖擊。同時(shí)，我國提高出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，高附加值產(chǎn)品出口逐步替代低附加值產(chǎn)品出口。上半年我國出口增速仍實(shí)現(xiàn)7%的增長，在外部環(huán)境復(fù)雜多變的情況下取得這一成績實(shí)屬不易。
今年的主要看點(diǎn)是資本市場，我認(rèn)為牛市是拉動(dòng)消費(fèi)、提振投資者信心的最好手段和最直接方式。資本市場走強(qiáng)能極大提升投資者對(duì)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信心，也是實(shí)現(xiàn)物價(jià)溫和上漲的重要方面。近期我國資本市場出現(xiàn)向上突破走勢(shì)，指數(shù)放量大漲，突破3800點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，逼近3900點(diǎn)，兩市成交量創(chuàng)今年新高，超過3萬億，也是歷史上第二高的日成交量。這說明隨著市場利好因素增多，投資者對(duì)后市信心不斷增強(qiáng)。
當(dāng)前市場上漲的原因，我認(rèn)為是五路資金流入市場帶來的行情。第一路是機(jī)構(gòu)資金加倉，包括險(xiǎn)資在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者紛紛加倉權(quán)益資產(chǎn)，直接帶動(dòng)銀行股等大盤股上漲，實(shí)現(xiàn)指數(shù)向上突破。第二路是從債市出來的資金流入股市，股債平衡的蹺蹺板已偏向股票市場，近期股市大漲而債市大跌。第三路是從居民儲(chǔ)蓄搬家流入的資金，過去五年居民存款增加60萬億，而銀行存款利息不斷下跌，一年期存款利率已跌破2%，近期又下調(diào)三年期存款利率。居民存款需尋找優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)增值，資本市場走強(qiáng)為居民儲(chǔ)蓄帶來了機(jī)會(huì)。第四路是從產(chǎn)能過剩行業(yè)退出的資本，這些傳統(tǒng)行業(yè)資本需實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，獲取投資回報(bào)，也為股市帶來增量資金。第五路是從外資角度看，今年外資加速流入中國資產(chǎn)，上半年外資流入101億美元，下半年隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及行情走強(qiáng)，外資流入可能進(jìn)一步加速。這五路資金共同推動(dòng)資本市場走出向上突破行情，牛市趨勢(shì)逐步確立。
與十年前的牛市相比，今年的牛市可能是一輪持續(xù)2~3年的慢牛、長牛，而非快牛、瘋牛。從領(lǐng)漲板塊來看，科技創(chuàng)新板塊是絕對(duì)龍頭，年初我就認(rèn)為今年開啟的是科技牛行情。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景下，以人形機(jī)器人、算力算法、AI應(yīng)用、智能駕駛、創(chuàng)新藥等為代表的科技創(chuàng)新方向表現(xiàn)突出，這是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型受益方向。我們這幾年大力發(fā)展新型生產(chǎn)力取得的成果，將極大提升我國科技創(chuàng)新企業(yè)盈利能力。所以這輪牛市可看作是政策推動(dòng)、資金流入及科技創(chuàng)新共同帶來的牛市。今年市場表現(xiàn)呈現(xiàn)啞鈴型形態(tài)，一方面大資金偏愛的低估值高股息板塊大幅上漲，特別是銀行股屢創(chuàng)新高帶動(dòng)指數(shù)突破；另一方面科技創(chuàng)新板塊上漲股大幅上漲，吸引大量資金流入，帶來很強(qiáng)賺錢效應(yīng)。目前上漲勢(shì)頭不減，很多傳統(tǒng)板塊還未表現(xiàn)，仍處于低位。下一步隨著市場行情進(jìn)一步走強(qiáng)，可能會(huì)有資金擴(kuò)散到更多板塊，帶動(dòng)一些滯漲板塊出現(xiàn)反彈。但需注意，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中逐步走下坡路的行業(yè)可能不會(huì)有太大機(jī)會(huì)，這也是房地產(chǎn)整體低迷，房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈及房地產(chǎn)行業(yè)本身很難有大表現(xiàn)機(jī)會(huì)的原因。今年對(duì)產(chǎn)能過剩行業(yè)實(shí)施去產(chǎn)能、反內(nèi)卷，是為了改善產(chǎn)能過剩情況，減少價(jià)格戰(zhàn)，推動(dòng)行業(yè)回暖，可能會(huì)帶來一定反彈機(jī)會(huì)，尤其是新能源行業(yè)，如果去產(chǎn)能取得較好成效，有可能迎來回升機(jī)會(huì)。
總體來看，這輪開啟的牛市行情有望持續(xù)2~3年，不會(huì)形成快牛、瘋牛，而慢牛、長牛行情更有利于投資者獲得好的投資回報(bào)。從投資者情緒來看，投資者信心隨行情深化不斷增強(qiáng)。去年此時(shí)，市場處于2600多點(diǎn)低迷底部區(qū)域，基金發(fā)行困難，常出現(xiàn)新基金發(fā)行失敗案例。而近期發(fā)行的權(quán)益基金首發(fā)規(guī)模很多超過11億，從側(cè)面體現(xiàn)出權(quán)益基金發(fā)行大大回暖，也反映出居民儲(chǔ)蓄通過買基金入市的趨勢(shì)已形成，將為我國資本市場帶來源源不斷的增量資金。與高點(diǎn)時(shí)新基金發(fā)行一天100億相比，現(xiàn)在無疑是牛市初期特征，基金發(fā)行雖沒那么火爆，但比去年此時(shí)回暖，也顯示當(dāng)前市場處于牛市初期，是配置好股票、好基金的較好時(shí)機(jī)。大家可堅(jiān)定信心，通過布局好股票或好基金來抓住這輪牛市機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)財(cái)富增長。
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