貨幣基金偏離度警報(bào)后，怎樣用折價(jià)套利對(duì)沖贖回風(fēng)險(xiǎn)？

在金融市場(chǎng)中，貨幣基金偏離度是一個(gè)值得投資者密切關(guān)注的指標(biāo)。當(dāng)貨幣基金偏離度發(fā)出警報(bào)后，意味著基金資產(chǎn)凈值與攤余成本法計(jì)算的基金資產(chǎn)凈值出現(xiàn)了較大偏差，這往往伴隨著一定的贖回風(fēng)險(xiǎn)。投資者可以通過(guò)折價(jià)套利的方式來(lái)對(duì)沖這種贖回風(fēng)險(xiǎn)。

首先，我們需要了解貨幣基金偏離度警報(bào)的原因。一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)市場(chǎng)利率發(fā)生大幅波動(dòng)時(shí)，貨幣基金所投資的債券等資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值會(huì)隨之變化。如果市場(chǎng)利率上升，債券價(jià)格下跌，采用攤余成本法計(jì)算的基金資產(chǎn)凈值就會(huì)高于按市場(chǎng)價(jià)值計(jì)算的凈值，從而導(dǎo)致正偏離度增大；反之，市場(chǎng)利率下降，會(huì)出現(xiàn)負(fù)偏離度。當(dāng)偏離度達(dá)到一定程度，就會(huì)觸發(fā)警報(bào)。

那么，折價(jià)套利是如何操作的呢？當(dāng)貨幣基金出現(xiàn)負(fù)偏離度時(shí)，意味著基金的市場(chǎng)價(jià)值低于攤余成本法計(jì)算的凈值，此時(shí)存在折價(jià)套利的機(jī)會(huì)。投資者可以先贖回貨幣基金，同時(shí)在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入相同或類(lèi)似的貨幣基金份額。這樣，投資者可以以較低的市場(chǎng)價(jià)格買(mǎi)入基金份額，待市場(chǎng)價(jià)格回歸正常時(shí)，就能獲得差價(jià)收益，從而對(duì)沖贖回風(fēng)險(xiǎn)。

為了更直觀地說(shuō)明，我們來(lái)看一個(gè)簡(jiǎn)單的例子。假設(shè)某貨幣基金A，其攤余成本法計(jì)算的凈值為1元，而市場(chǎng)價(jià)值由于市場(chǎng)利率上升等原因下降至0.98元。投資者小張持有該基金10000份，此時(shí)他選擇贖回基金，獲得資金10000元（按攤余成本法凈值計(jì)算）。同時(shí)，他在二級(jí)市場(chǎng)以0.98元的價(jià)格買(mǎi)入10204份（10000÷0.98 ≅ 10204）相同的貨幣基金份額。當(dāng)市場(chǎng)利率穩(wěn)定，基金市場(chǎng)價(jià)值回歸到1元時(shí)，小張持有的基金份額價(jià)值變?yōu)?0204元，相比贖回前多獲得了204元的收益。

不過(guò)，折價(jià)套利也并非毫無(wú)風(fēng)險(xiǎn)。在實(shí)際操作中，可能會(huì)面臨以下問(wèn)題。一方面，市場(chǎng)變化難以預(yù)測(cè)，貨幣基金的市場(chǎng)價(jià)值可能不會(huì)如預(yù)期那樣回歸正常，甚至可能進(jìn)一步下跌；另一方面，贖回和買(mǎi)入基金都需要一定的時(shí)間和成本，如贖回費(fèi)用、交易手續(xù)費(fèi)等，這些都會(huì)影響套利的收益。

為了降低風(fēng)險(xiǎn)，投資者在進(jìn)行折價(jià)套利時(shí)需要注意以下幾點(diǎn)。一是要密切關(guān)注貨幣基金的偏離度情況，及時(shí)發(fā)現(xiàn)套利機(jī)會(huì)；二是要選擇流動(dòng)性好的貨幣基金，確保能夠順利贖回和買(mǎi)入；三是要合理控制套利的規(guī)模，避免因市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)過(guò)大的損失。

以下是一個(gè)簡(jiǎn)單的對(duì)比表格，展示折價(jià)套利前后的情況：

總之，當(dāng)貨幣基金偏離度發(fā)出警報(bào)后，折價(jià)套利是一種可以對(duì)沖贖回風(fēng)險(xiǎn)的方法，但投資者需要充分了解其原理和風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資目標(biāo)謹(jǐn)慎操作。

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