招商信諾一季度保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入155.43億元，同比減少15.01%，增速在10家銀行系險(xiǎn)企中“墊底”。
近日，金融監(jiān)管總局披露了一季度人身險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)情況。
2025年第一季度，人身險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入為16590億元，同比微降0.29%，與去年同期幾乎持平；其中壽險(xiǎn)、健康險(xiǎn)、意外險(xiǎn)的原保險(xiǎn)保費(fèi)收入分別為13832億元、2641億元、117億元；一季度新增保額381.64萬(wàn)億元。
時(shí)代周報(bào)記者根據(jù)一季度償付能力報(bào)告梳理，2025年一季度，10家銀行系險(xiǎn)企共計(jì)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入2027.78億元，同比增長(zhǎng)8.12%。按保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入規(guī)模從大到小排序，分別為中郵人壽、建信人壽、農(nóng)銀人壽、工銀安盛、招商信諾、中信保誠(chéng)、中銀三星、交銀人壽、中荷人壽、光大永明。
整體來(lái)看，中郵人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入、凈利潤(rùn)均位居第一，分別為801億元、15.65億元；增速方面，建信人壽、農(nóng)銀人壽、中荷人壽、光大永明保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入均同比增長(zhǎng)超過(guò)15%，招商信諾則同比下滑15%排在末尾；凈利潤(rùn)方面，建信人壽、中信保誠(chéng)等多家實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，工銀安盛同比增超20倍位居增速之首。
來(lái)源：圖蟲創(chuàng)意
業(yè)績(jī)分化明顯，招商信諾保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入增速“墊底”
具體來(lái)看，10家銀行系險(xiǎn)企中，中郵人壽以801億元的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入穩(wěn)居第一寶座，第二、三、四名分別為建信人壽、農(nóng)銀人壽、工銀安盛，分別為230億元、223億元、209億元。此外，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入在100億左右的有招商信諾、中信保誠(chéng)，其他4家中銀三星、交銀人壽、中荷人壽、光大永明則在100億元以下。
2024年初，中郵人壽率先完成了新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的切換。時(shí)代周報(bào)記者注意到，近期中郵人壽的償付能力充足率水平下降較快。2025年一季度中郵人壽核心償付能力充足率為93.94%，環(huán)比下降22.66個(gè)百分點(diǎn)，在10家險(xiǎn)企中墊底，2025年第二季度的預(yù)測(cè)值進(jìn)一步下降至75.40%。
普華永道金融行業(yè)管理咨詢合伙人周瑾向時(shí)代周報(bào)記者表示，在新舊準(zhǔn)則的切換時(shí)點(diǎn)，存量保單的影響會(huì)反映到凈資產(chǎn)中，從而可能導(dǎo)致很多公司凈資產(chǎn)大幅下降的情形，這對(duì)行業(yè)償付能力充足率的影響會(huì)非常顯著。
保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入排名第二的建信人壽（230億元）與排名第三的農(nóng)銀人壽的223.12億元規(guī)模接近。這兩家險(xiǎn)企在一季度的增速亮眼，分別同比增長(zhǎng)23.74%、15.15%，反超了在2024年排名第二、第三的工銀安盛、招商信諾。
排名第五的招商信諾一季度實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入155.43億元，同比減少15.01%，增速在10家銀行系險(xiǎn)企中墊底。招商信諾是招商銀行(600036)和信諾健康人壽分別持股50%的銀行系險(xiǎn)企，背靠“零售之王”招商銀行，有一定的銀保渠道優(yōu)勢(shì)。按照往年慣例，險(xiǎn)企會(huì)在年初推出新產(chǎn)品或者通過(guò)促銷活動(dòng)吸引客戶，而招商信諾卻在第一季度罕見“失速”。
在預(yù)定利率下行、銀保業(yè)務(wù)“報(bào)行合一”嚴(yán)格實(shí)施的背景下，依賴于銀保渠道的銀行系險(xiǎn)企保費(fèi)收入以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)或受到一定沖擊。銀保渠道方面，據(jù)聯(lián)合資信對(duì)招商信諾永續(xù)債出具的信用評(píng)級(jí)報(bào)告，近年來(lái)招商銀行渠道保費(fèi)收入對(duì)銀保渠道貢獻(xiàn)度保持在95%以上。據(jù)招商銀行財(cái)報(bào)，今年一季度，該行代理保險(xiǎn)收入為18.26億元，同比下降27.65%，主要是受保險(xiǎn)銷量下降影響。
根據(jù)聯(lián)合資信的評(píng)級(jí)報(bào)告，2024年前三季度，招商信諾372.06億元的規(guī)模保費(fèi)中，有316.52億元來(lái)自銀保渠道，占比超85%；其余渠道均占比不高，其他兼業(yè)代理渠道，即與銀行信用卡中心合作的電銷模式，在2024年前三季度累計(jì)貢獻(xiàn)規(guī)模保費(fèi)21.02億元。聯(lián)合資信表示，受信用卡發(fā)卡量下滑及公司營(yíng)銷策略轉(zhuǎn)型等因素的影響，其他兼業(yè)代理渠道保費(fèi)收入規(guī)模及占比均呈逐年下降趨勢(shì)。
自2023年以來(lái)招商信諾持續(xù)推進(jìn)銀保業(yè)務(wù)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型工作，為降低利差損風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)增額終身壽險(xiǎn)銷售額度進(jìn)行控制，同時(shí)加大分紅險(xiǎn)及健康險(xiǎn)銷售力度，推進(jìn)銀保渠道產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。
有業(yè)內(nèi)人士透露，招商信諾此前在高端醫(yī)療險(xiǎn)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，高端醫(yī)療險(xiǎn)市場(chǎng)占有率排名前列。不過(guò)聯(lián)合資信分析稱，由于國(guó)內(nèi)高端醫(yī)療團(tuán)險(xiǎn)產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模整體不大，且同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，近年來(lái)招商信諾人壽健康險(xiǎn)保費(fèi)收入規(guī)模及占比均呈逐年下降趨勢(shì)。
來(lái)源：聯(lián)合資信評(píng)級(jí)報(bào)告
盈利能力普遍向好，或與會(huì)計(jì)準(zhǔn)則切換相關(guān)
2025年一季度，10家銀行系險(xiǎn)企共計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)43.94億元，其中第一名中郵人壽貢獻(xiàn)了15.60億元的凈利潤(rùn)，占比超過(guò)三成。一季度，僅中荷人壽凈利潤(rùn)虧損1.53億元，其余9家均實(shí)現(xiàn)盈利，相比去年同期盈利情況大為好轉(zhuǎn)。
對(duì)比2024年一季度，有4家出現(xiàn)虧損，分別為建信人壽、中信保誠(chéng)、交銀人壽、光大永明，凈虧損額分別達(dá)到12.53億元、8.08億元、4.66億元和6.24億元。
目前保險(xiǎn)業(yè)正處于新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則切換的窗口期，10家銀行系險(xiǎn)企中已有中郵人壽、建信人壽、農(nóng)銀人壽、工銀安盛、交銀人壽5家切換至新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。
舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，負(fù)債評(píng)估的折現(xiàn)率為750天移動(dòng)平均國(guó)債收益率曲線，折現(xiàn)率的持續(xù)下行會(huì)致使險(xiǎn)企增提準(zhǔn)備金，進(jìn)而減少當(dāng)期利潤(rùn)。按照新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，750天移動(dòng)平均國(guó)債收益率曲線調(diào)整為即期國(guó)債收益率曲線。
周瑾向時(shí)代周報(bào)記者指出，隨著利率的不斷下行，保險(xiǎn)行業(yè)近年來(lái)責(zé)任準(zhǔn)備金補(bǔ)提的壓力很大，而且因?yàn)?50天移動(dòng)平滑折現(xiàn)率曲線的滯后影響，這種壓力未來(lái)幾年內(nèi)還將延續(xù)。
在切換新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則之后，一方面，增提準(zhǔn)備金導(dǎo)致的負(fù)面影響得以緩解；另一方面，在新金融工具準(zhǔn)則下，以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益（FVTPL）類別的金融資產(chǎn)比例增加，當(dāng)資本市場(chǎng)回暖時(shí)，此類金融資產(chǎn)公允價(jià)值上升會(huì)大幅增加當(dāng)期利潤(rùn)。
在切換會(huì)計(jì)準(zhǔn)則之后，險(xiǎn)企凈利潤(rùn)往往會(huì)出現(xiàn)較大幅度的提升。特別是自2024年924行情以來(lái)，資本市場(chǎng)顯著回暖，多家采用新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的險(xiǎn)企在投資收益上相比往年收獲頗豐，進(jìn)而增厚了當(dāng)年凈利潤(rùn)。
以人保壽險(xiǎn)為例，根據(jù)償付能力報(bào)告，其2024年前三季度凈利潤(rùn)為24.63億元（舊準(zhǔn)則），保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入為966.23億元；而據(jù)母公司中國(guó)人保(601319)的2024年三季報(bào)，人保壽險(xiǎn)2024年前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為155.82億元（新準(zhǔn)則），保險(xiǎn)服務(wù)收入為167.40億元。切換新準(zhǔn)則后，凈利潤(rùn)出現(xiàn)顯著提升。
7家險(xiǎn)企一季度綜合投資收益率為負(fù)
時(shí)代周報(bào)記者注意到，這10家險(xiǎn)企中，工銀安盛、招商信諾、光大永明一季度綜合投資收益率分別為0.42%、0.68%、1.65%，除這3家外，其余7家險(xiǎn)企一季度綜合投資收益率均為負(fù)，或與一季度市場(chǎng)利率波動(dòng)相關(guān)。
2025年一季度，隨著DeepSeek橫空出世，A股以及港股科技板塊開始了一輪“科技�！毙星��？萍脊蔁岫葞�(dòng)資金從債市涌向股市，引發(fā)“股債蹺蹺板”現(xiàn)象。繼10年國(guó)債活躍券收益率在1月3日盤中創(chuàng)下1.5825%的歷史低點(diǎn)后，直至一季度末期間，10年國(guó)債活躍券收益率出現(xiàn)了一輪明顯回調(diào)，曾一度接近1.9%關(guān)口。不過(guò)4月以來(lái)，10年國(guó)債活躍券收益率又重新回落至1.6%-1.7%區(qū)間。
對(duì)于綜合投資收益率出現(xiàn)負(fù)值，農(nóng)銀人壽在一季度償付能力報(bào)告中表示，主要由于市場(chǎng)利率大幅波動(dòng)，不過(guò)截至4月29日，其累計(jì)綜合投資收益率已升至0.81%。
北京聯(lián)合大學(xué)商務(wù)學(xué)院金融系教師楊澤云對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，財(cái)務(wù)投資收益率是指保險(xiǎn)公司從實(shí)際投資活動(dòng)中獲得的已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的收益率，而綜合投資收益率是在財(cái)務(wù)投資收益率的基礎(chǔ)上，額外考慮了可供出售金融資產(chǎn)的公允價(jià)值的變動(dòng)，是在已實(shí)現(xiàn)投資收益的基礎(chǔ)上，同時(shí)還考慮了可供出售金融資產(chǎn)的浮盈或浮虧對(duì)投資收益率的影響。
2024年，財(cái)務(wù)投資收益率與綜合投資收益率也曾出現(xiàn)較大差異。據(jù)金融監(jiān)管總局?jǐn)?shù)據(jù)，2024年保險(xiǎn)公司年化財(cái)務(wù)投資收益率為3.43%，年化綜合投資收益率達(dá)到7.21%。由于人身險(xiǎn)公司持有較多以市值計(jì)量的長(zhǎng)久期債券，在市場(chǎng)利率不斷下行的背景下，債券資產(chǎn)的公允價(jià)值浮盈將體現(xiàn)在綜合投資收益率中。
根據(jù)金融監(jiān)管總局近日披露的2025年一季度保險(xiǎn)資金運(yùn)用情況表，截至一季度末，人身險(xiǎn)資金運(yùn)用余額達(dá)到31.38萬(wàn)億元，相比2024年末增加了1.43萬(wàn)億元。
從新增資產(chǎn)投向來(lái)看，債券仍然是人身險(xiǎn)資金最為青睞的投資標(biāo)的，一季度投資于債券的增量資金最多，達(dá)到1.01萬(wàn)億元，占比進(jìn)一步上升至51.18%；投資于股票、長(zhǎng)期股權(quán)投資、銀行存款的資金分別相比上季度末增加3775.47億元、2701.66億元和536.25億元；投資于證券投資基金的資金則減少了136.22億元。
不過(guò)，由于部分險(xiǎn)企已調(diào)整會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，導(dǎo)致相關(guān)口徑不可比，此次公布的季度數(shù)據(jù)未像往常一樣披露綜合投資收益率和財(cái)務(wù)投資收益率。
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