5 月 20 日，我國(guó)銀行間市場(chǎng)貸款報(bào)價(jià)利率（LPR）迎來(lái)年內(nèi)首次下調(diào)，一年期 LPR降至3.05%，五年期以上降至3.5%，降幅為十個(gè)基點(diǎn)。此次下調(diào)意味著央行在貨幣政策方面保持適度寬松的導(dǎo)向：一方面通過(guò)下調(diào)LPR利率降低房貸利率，另一方面也引導(dǎo)市場(chǎng)利率下降，從而形成低利率、寬流動(dòng)性的環(huán)境，以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，推動(dòng)房地產(chǎn)、樓市、股市回暖。央行后續(xù)不排除繼續(xù)通過(guò)下調(diào)基準(zhǔn)利率來(lái)提振經(jīng)濟(jì)增速。
國(guó)家發(fā)展改革委相關(guān)負(fù)責(zé)人表示， 6月底之前，一系列穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的政策將大部分落地實(shí)施，這一舉措有利于提升投資者對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期。自2024年9月24日多部門聯(lián)合發(fā)布一攬子穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的政策之后，各部門圍繞穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、促消費(fèi)、擴(kuò)內(nèi)需等目標(biāo)陸續(xù)出臺(tái)了一系列相關(guān)政策。其中，穩(wěn)住樓市和股市是提振消費(fèi)的重要方面。
我國(guó)居民財(cái)富主要分布在樓市、股市、銀行理財(cái)以及銀行存款。從配置比例來(lái)看，我國(guó)居民配置樓市的比例過(guò)高，約50%，而配置股市的比例又過(guò)低，只有不到5%。過(guò)去四年，居民儲(chǔ)蓄存款規(guī)模大幅增長(zhǎng)，約60萬(wàn)億，現(xiàn)已達(dá)到160萬(wàn)億的存量存款。未來(lái)通過(guò)提振樓市、穩(wěn)定及持續(xù)活躍股市以吸引居民儲(chǔ)蓄大轉(zhuǎn)移，能夠有效提振消費(fèi)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升。以往承接大量居民儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)移的主要是樓市，特別是在房?jī)r(jià)持續(xù)上漲的黃金投資期，有很多家庭通過(guò)買房來(lái)滿足自住需求以及投資需求。現(xiàn)在房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)過(guò)了拐點(diǎn)，通過(guò)買房來(lái)獲得財(cái)產(chǎn)性收入的難度越來(lái)越大，甚至有較大的投資風(fēng)險(xiǎn)。未來(lái)能夠接替樓市承接居民儲(chǔ)蓄大轉(zhuǎn)移的就是資本市場(chǎng)，這也意味著我國(guó)股權(quán)投資時(shí)代正式來(lái)臨。通過(guò)投資一些優(yōu)質(zhì)公司的股權(quán)，或者通過(guò)投資優(yōu)質(zhì)基金從而間接持有好公司的股權(quán)來(lái)實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)性收入，是未來(lái)很多家庭的一個(gè)選擇。這為我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展帶來(lái)源源不斷的增量資金。
中央政治局會(huì)議多次強(qiáng)調(diào)要“穩(wěn)住樓市，持續(xù)活躍股市”，對(duì)于股市的支持力度前所未有。證監(jiān)會(huì)主席吳清也多次表示通過(guò)吸引中長(zhǎng)期資金入市來(lái)持續(xù)活躍資本市場(chǎng)，資本市場(chǎng)也將成為居民實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)性收入的一個(gè)重要場(chǎng)所。
經(jīng)過(guò)多年的調(diào)整，很多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的價(jià)格已經(jīng)跌出了價(jià)值，具有比較高的性價(jià)比。特別是DeepSeek橫空出世打破了很多資本對(duì)于美國(guó)在科技方面壟斷的幻想，同時(shí)也提高了全球資本對(duì)于我國(guó)科技發(fā)展的信心�？萍脊膳Ｊ幸呀�(jīng)悄然展開(kāi)。今年以來(lái)A股和港股均出現(xiàn)科技行情，A股以人形機(jī)器人為代表的AI板塊大幅上漲，而港股則是以科技互聯(lián)網(wǎng)為代表的恒生科技指數(shù)創(chuàng)出年內(nèi)新高，吸引了場(chǎng)外資金入場(chǎng)搶籌。而隨著科技牛行情的深化，賺錢效應(yīng)也在擴(kuò)散。具有品牌價(jià)值的消費(fèi)白馬股成為資金配置的又一方向。從長(zhǎng)期來(lái)看，業(yè)績(jī)優(yōu)良的白馬股具有穩(wěn)定分紅、穩(wěn)定增長(zhǎng)的特點(diǎn)，加上估值處于歷史低位，使其具備了較大的配置價(jià)值。還有一些追求長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資者偏愛(ài)高分紅、低估值的紅利股，以銀行、電力為代表的紅利板塊在過(guò)去兩三年的時(shí)間跑出了很大的收益，今年可能還會(huì)繼續(xù)表現(xiàn)。這輪開(kāi)啟的行情可能是一輪持續(xù)兩三年的慢牛、長(zhǎng)牛，所以投資者要有足夠的信心和耐心，通過(guò)布局優(yōu)質(zhì)股票或者優(yōu)質(zhì)基金來(lái)抓住機(jī)會(huì)。
4月2號(hào)特朗普單方面挑起貿(mào)易戰(zhàn)，引發(fā)全球資本市場(chǎng)巨震，我國(guó)國(guó)家隊(duì)果斷入市穩(wěn)定了市場(chǎng)，而社會(huì)各界眾志成城，推動(dòng)資本市場(chǎng)逐步收復(fù)失地，延續(xù)了這輪牛市行情，市場(chǎng)的賺錢效應(yīng)也明顯提升。特朗普在美國(guó)國(guó)內(nèi)承受了巨大的壓力，不得不主動(dòng)尋求與我方談判，中美在日內(nèi)瓦發(fā)布聯(lián)合聲明，大幅降低加征的關(guān)稅，這也是我們反制特朗普的關(guān)稅政策的重大勝利。未來(lái)也將會(huì)通過(guò)多輪磋商，最終達(dá)成貿(mào)易協(xié)定，從而推動(dòng)中美貿(mào)易市場(chǎng)化。我們相信今年我國(guó)經(jīng)濟(jì)無(wú)論是投資、出口還是消費(fèi)都有望出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)年初預(yù)定的全年GDP增長(zhǎng)5%左右的目標(biāo)。經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)以及政策的發(fā)力將會(huì)給資本市場(chǎng)帶來(lái)更多的投資機(jī)會(huì)。
（作者系前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、基金經(jīng)理）
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