格隆匯5月20日｜摩根士丹利發(fā)表報(bào)告，上調(diào)小米集團(tuán)(1810.HK)目標(biāo)價(jià)至62港元，予“增持”評(píng)級(jí)，預(yù)期推出新車“YU7”可能成為今年重要催化劑，加上AIoT和智能手機(jī)業(yè)務(wù)亦成為增長(zhǎng)雙引擎，預(yù)期2030年前，小米股價(jià)有望突破100港元。
大摩料小米至2030年總收入或超1萬億元，凈利潤(rùn)逾1000億元，如若實(shí)現(xiàn)，市值可達(dá)到2.5萬億元，與主要同行比亞迪(002594)、特斯拉和蘋果相當(dāng)。認(rèn)為SU7 Ultra是業(yè)務(wù)一個(gè)里程碑，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、平均售價(jià)和利潤(rùn)率有上行空間，將基準(zhǔn)情境下，電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)內(nèi)在價(jià)值預(yù)測(cè)從2040億元，上調(diào)至4970億元，將今明兩年銷量預(yù)測(cè)調(diào)高至37萬輛及75萬輛；今明兩年平均售價(jià)上調(diào)至25萬元及25.5萬元。相信將推出的SUV YU7可復(fù)制成功。
在樂觀情境下，小米電動(dòng)汽車在2026至27年估計(jì)迅速實(shí)現(xiàn)100萬輛年出貨量，在2028至29年料擴(kuò)大至逾200萬輛，電動(dòng)汽車估值將重估至3.5至4倍2026年市銷率，智能手機(jī)+AIoT+互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的2026年市盈率倍數(shù)將重估至25至30倍，市值或達(dá)到1.7萬億至2萬億元，對(duì)應(yīng)股價(jià)為70-85港元，樂觀假設(shè)情境是75港元。
在悲觀情境下，小米今年電動(dòng)汽車銷量弱于預(yù)期，新車型可能將其年出貨量在2027至28年提升至100萬輛，但投資者對(duì)其在2030年前實(shí)現(xiàn)200萬輛年出貨量信心不足，電車業(yè)務(wù)估值維持在1至1.5倍2026年市銷率，如品牌形象沒有明顯改善，智能手機(jī)+AIoT+互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)市盈率倍數(shù)將下調(diào)至10至15倍，市值或達(dá)6250億至9500億元，隱含股價(jià)為25至40元，悲觀假設(shè)情境是30港元。
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